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为何股市随失业新闻一起飙升的3种理论

为何股市随失业新闻一起飙升的3种理论

即使劳工部的数据继续显示出无与伦比的灾难迹象,上周股市大跌。股市的繁荣和劳动力市场的血腥这两个指标之间的并置,似乎是出于反乌托邦式的资本主义讽刺。

这种解释可能是正确的。

观察最近的市场激增的一种方式是,国会和美联储采取的紧急行动对于那些股票很可能在证券交易所上市的大公司来说似乎很慷慨。可以说,个体工人和较小的公司得到的宽松待遇有所减少,因此金融资本的所有者有可能比该国其他地区更容易渡过流感大流行。

更为乐观的是,我们正在考虑时间不匹配。股市是一个具有前瞻性的生物-冠状病毒崩溃是在裁员之前几周就开始的-我们的劳动力市场数据向后看。上周四的报告告诉我们,前一周有很多失业。但是,社会隔离正在奏效,股市告诉我们,一旦成功平缓曲线,经济可能会很快反弹。

最终的可能性是,股市只是被误导了。投资者在2月的大部分时间里对这种病毒的反应不足,似乎将大流行的可能性降低了,直到2月20日市场突然开始下滑。

我的同事埃兹拉·克莱因(Ezra Klein)说,他对重新开放经济计划的阅读使他感到害怕,我倾向于同意。公共卫生专家谈论的恢复过程比我认为大多数人想象的更长,更慢,更局部,更停止。我不提供股票市场建议,但是如果事实证明投资者对总统和少数企业高管的快乐讲话过于关注,而对令人震惊的科学现实还不够,我也不会感到惊讶。

这里有三种查看方法。

选择一:阶级战争 对股票市场和劳动力市场数据之间不匹配的最直接的解读是,国会在保存资本所有者投资的价值方面比保存职位要好得多。

美联储计划接受国会拨款的850亿美元,并用其为购买8500亿美元的公司债券提供资金。结合购买政府债券,应确保构成股票市场大部分的大型,信誉良好的公司具有廉价借贷的能力。

这个想法是,通过防止公司在危机期间需要申请破产或清算其资产,我们基本上可以使经济陷入冰冷,然后在未来反弹。

但是,这笔钱没有什么附加条件,特别是,它并不需要公司避免裁员或其他削减措施。

同时,向小公司借钱的计划涉及更多的实施复杂性,看起来政府在实际运作和运行上似乎存在一些问题。

在大萧条期间,股市在2012-2013年冬季已完全恢复,但劳动力市场至少需要五年时间才能真正恢复健康。我们可能会实时观察重复播报的早期阶段,直到现在杂货店和送货员由于普遍的低薪工作而面临着非常实际的健康风险,这加剧了这种情况。

选项二:时间不匹配 更为乐观的方法是,上周股市的强劲表现预示了未来将有更多好事发生。

劳动力市场数据报告滞后。我们在每个月的第一个星期五了解上个月第12天的失业率。我们每个星期四早上都知道,在上一个星期日结束的那一周,有多少新的失业要求提出。

相反,股票市场是实时报告的。投资者正在试图猜测经济的未来。

早在2月下旬和3月初,您就可以完成关于股市如何下跌但劳动力市场很好的分屏式报道。确实,由于股票市场的大约80%由最富有的10%的人口所拥有,因此对于大多数人而言,最初的冠状病毒股价崩盘并不是什么大问题。但是在那种情况下,它可以作为未来经济问题的预警系统,到3月下旬,很明显股市悲观主义者是正确的。

自劳动力市场崩溃开始以来,我们了解到美国国会愿意在财政刺激计划上投入巨资。与大萧条时期相比,美联储更具活力和创造力。我们已经了解到,尽管社会隔离政策成本高昂,但它们正在努力减缓美国流行病的蔓延,并在西班牙和意大利降低曲线的弯曲度。可以说,这是所有乐观的理由,这种乐观反映在股价的反弹中,即使它需要花费几个月的时间才能导致大量的重新雇用。

显然,就经济复苏而言,越早越好。但是,股票市场是一个略微领先的指标,与工人和投资者的财富存在长达数年的巨大分歧有着天壤之别。

选择三:一个大错误 也许最悲惨的可能性是,投资者变得过于乐观了。确实,对活动的严格限制似乎正在有效地减缓病毒的传播。确实,意大利和西班牙的经验表明,这意味着到4月底,我们的死亡人数和案件数量将下降。

但是,特朗普总统关于一旦完成就“开放”经济的说法忽略了一个显而易见的现实,即如果不活动控制了病毒,那么重新恢复活动将很可能将其带回。这将导致新一轮的停工和失业。

另外,即使没有正式的命令,人们仍然可以负责任地行事并防止病毒传播。但是,如果白领留在家中,那仍然会对干洗店和市中心的午餐场所的商业模式造成破坏。如果70%的人口减少了70%的用餐频率,那么餐厅的客流量就会减少50%,每个人的生意都会失败。

现代服务经济依靠很多人亲自做事,而这并不是严格必要的。没有疫苗,在美发沙龙,体育馆和瑜伽馆,酒吧和剧院以及各种大型购物中心和零售商中,企业是否会或多或少地保持沮丧?如果是这样的话,鉴于服务业工人和企业主蒙受的巨大经济损失,其他经济体将承受得怎样?

换句话说,这里有很大的可能性,就是投资者根本没有很清楚地考虑这一点。人们可能不会被无限期地困在室内,甚至根本无法零星地见到朋友和家人,但是并不能因此认为经济很快就会“恢复正常”。最糟糕的是,一小撮不谨慎的人出门在外并聚集在一起,足以潜在地爆发新的疫情,但不足以创造健康的商业氛围。对于大多数人来说,要恢复病毒前的生活节奏,不仅需要有关减轻流行病的一些好消息,还需要我们根本没有看到的那种突破。

未知世界 股票市场的本质是它每天都会涨跌。其中一部分是每天的人们根据他们的个人情感或变化的财务状况进行交易。其中一些是专业交易员,他们拥有巨额资金和强大的分析工具,可尽力赚钱。

但是,专业人员对经济的未来所做的每一个猜测都是基于这样一个事实,即有关病毒和人类社会的许多事实目前还没有明确的答案。

该领域的领先专家不确定有多少未记录的感染,或者过去的感染可能赋予多少免疫力。我们真的不知道天气如何影响病毒的传播,自制口罩在减少传播方面的效果如何,空气污染对杀伤力的影响程度,医生正在尝试的各种治疗方法的效果如何或确切地说明了哪些因素社会疏离正在包装目前最猛烈的打击。

金融市场非常擅长处理有关不断变化的条件的信息。但是,目前可用信息的实际质量根本不够好。病毒的传播速度远远超过了发表金标准的科学论文的速度,这意味着即使是消息灵通的市场参与者也一定程度上是盲目的。对于我们当中那些试图从市场本身中收集信息的人来说,似乎好过下跌。但是,根本无法绕开现实,即事实的不确定性主导着任何对未来的努力。

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